事件描述:
   
公司发布 2019年半年报, 2019年上半年实现营收 104.54亿元,同比增长 20.1%;归母净利润为 1.12亿元,同比增长 47.77%;每股收益 0.29元/股。
   
事件点评:
   
受贵金属价格上涨和市场销量增加影响,公司二季度单季度利润大幅增加。 上半年贵金属价格上升以及公司加强市场开拓,贵金属前驱体材料和贵金属特种功能材料等销售规模增加,公司二季度单季归母利润达到 0.79亿元,是上市以来表现最好的一个季度。其中二季度的投资收益高达 1900万元, 主要原因是套保业务平仓收益增加。
   
三项费用持平去年,研发费用有所加大。 2019年上半年公司销售费用、 管理费用分别为 0.33、 0.56亿元,同比增加 13.95%、 7%; 财务费用为 0.63亿,同比下降 9.82%。研发费用为 0.5亿元,同比增加53.18%, 主要原因是本报告期试验检验费和职工薪酬增加。
   
受益国六新标准,公司业绩有望持续释放。 国内城市陆陆续续开始推行国六新标准,新排放标准的提升,会带来单车铂族金属用量的提升,在公司产能不变的情况下,能带来公司收入上的提升,进而推动业绩增长。目前,公司部分国六项目实现批产, 并继续加大力度开发新市场。此外,公司加快二次资源回收工艺及装备升级,提升协同保障能力,提高重点物料回收效率及产能, 为国六项目提供充足的原材料。国六新标准在未来几年将会持续推进,带动公司业绩稳步上行。
   
盈利预测及投资建议: 贵金属价格上涨和公司产品销量增加带动业绩大幅提升, 预计公司 2019-2021年归母净利分别为 2.24、 2.54、2.86亿元; EPS 分别为 0.51、 0.58、 0.65元,以 2019年 8月 29日股价对应 P/E 为 31.60X、 27.94X、 24.77X,给予增持评级。
   
风险提示: 国六新标准推进不及预期,公司市场开拓不及预期